(中央社記者田裕斌台北16日電)台灣證券交易所持續推動權證交易，擬推3大新制，包括開放增額發行、增加發行標的及建置資訊揭露平台，證交所也將爭取調降因避險買賣的證交稅及開放權證當沖。
根據證交所統計，去年上市發行權證共達1萬3806檔，日平均成交金額新台幣11.53億元，占市場成交比重達1.05%，投資人數也有9萬5378人，皆是連續3年成長。其中，去年起開放的牛熊證全年共發行186檔，成交金額62.58億元，占市場成交比重0.05%。
證交所表示，為避免權證價格受到有心人士操控，銷售滿9成的權證將可增額發行，目前僅限制30檔的牛熊證標的也將開放，讓一般權證標的也可開放牛熊證連結，證交所也將委託證券暨期貨發展基金會，建置權證資訊揭露平台，預計7月1日上線。
此外，證交所將向主管機關爭取，發行人為避險而買賣標的個股的證交稅，自現行的千分之3降至千分之1，減少避險成本，並爭取開放權證當沖，活絡權證交易市場。1010416。
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從2009年就說要考慮權證當沖，三年後又要推當沖，到底何時才能當沖，權證的波動幅度比起期貨來得大，為何期貨能當沖，權證卻不能當沖，權證當沖可考慮期貨保證金制度，可避免買空賣空，減少違約交割的情形。
2012年4月30日 星期一
權證小常識－低價權證的風險
許多投資朋友喜歡在跌勢時買進價格在0.10左右的低價權證，這類權證通常都有些共同條件，例如深度價外、股價跳空下跌在壓力線以下整理許久、離到期日僅剩一到兩個星期等。
這種權證到底值不值得買？見仁見智。投資這類權證有些風險是投資人下手前要特別留意。
第一、權證敏感度極低，槓桿看得到吃不到。這狀況常使參考實際槓桿買進的投資人懊惱不已，明明現股漲停板三根了，我的權證還是不動如山！
第二、易進入不報價狀態。這類權證對於造市者無太大利潤，一旦理論價值跌破0.01元，目前規範是允許造市者不報價，投資人若想停損須以極低的委買價格出場，有時就算只買0.01也要吞下這碗龜苓膏。
第三、時間價值壓力相對較大。因價外又接近到期日權證價格極低，易讓投資人忽略時間價值損耗，一直期待有翻身的一天，對一口氣買進上千張的投資人，時間價值的威力每日都可明顯感受，當發現苗頭不對時又要面對價差的折損。
低價權證就和賭博一樣，我曾經買了一檔川湖認購權大華S2，當時權證跌到不到0.1元，當時買了三百多張，沒想到二三個月內權證從不到0.01漲到1元多，漲了十倍多。低價權證不是不能買，只是說風險大本身承受風險能力要夠，而且現在的券商在深度價外的權證比起以前好多了，現在還是會回收，風險已沒有像以前那樣來得大。
這種權證到底值不值得買？見仁見智。投資這類權證有些風險是投資人下手前要特別留意。
第一、權證敏感度極低，槓桿看得到吃不到。這狀況常使參考實際槓桿買進的投資人懊惱不已，明明現股漲停板三根了，我的權證還是不動如山！
第二、易進入不報價狀態。這類權證對於造市者無太大利潤，一旦理論價值跌破0.01元，目前規範是允許造市者不報價，投資人若想停損須以極低的委買價格出場，有時就算只買0.01也要吞下這碗龜苓膏。
第三、時間價值壓力相對較大。因價外又接近到期日權證價格極低，易讓投資人忽略時間價值損耗，一直期待有翻身的一天，對一口氣買進上千張的投資人，時間價值的威力每日都可明顯感受，當發現苗頭不對時又要面對價差的折損。
低價權證就和賭博一樣，我曾經買了一檔川湖認購權大華S2，當時權證跌到不到0.1元，當時買了三百多張，沒想到二三個月內權證從不到0.01漲到1元多，漲了十倍多。低價權證不是不能買，只是說風險大本身承受風險能力要夠，而且現在的券商在深度價外的權證比起以前好多了，現在還是會回收，風險已沒有像以前那樣來得大。
權證小常識－價差與掛單量
同一檔股票的權證往往有數十檔，如何在其中挑選對投資人有利的權證，是很重要的議題。很重要的一點是考慮價差，其代表權證一買一賣之間的價格差距。假設某檔權證最佳委買價0.6元、最佳委賣價0.63元，價差就是0.03元；若最佳委買價0.6元、最佳委賣價0.61元，價差就是0.01元。顯而易見，在其他條件相近的情況下，若投資人能夠挑選價差較小的權證，就可以縮小進出成本、增加獲利的機會。
除了可以利用券商網站上的權證篩選器來挑選價差小的權證外，也可以利用【券商價差統計表】來挑選。除了價差外，權證掛單量也很重要。舉例而言，某檔權證最佳委買價0.6元、最佳委賣價0.61元，價差雖然很小，但如果買單只有10張、賣單只有10張時，價差雖然很小，但掛單量太少會使得對投資人無法即時進出。建議大家可利用券商提供的統計資料，挑選委買賣均量大的造市券商，尤其是買單穩定的券商，以免發生想賣出卻面臨券商縮單的情形，到時就欲哭無淚了。
總之，購買權證要點在於慎選造市券商所發行的權證，買賣價差最佳是一檔，雖然規定十檔是合法，但最好維持在三檔內會比較好。
除了可以利用券商網站上的權證篩選器來挑選價差小的權證外，也可以利用【券商價差統計表】來挑選。除了價差外，權證掛單量也很重要。舉例而言，某檔權證最佳委買價0.6元、最佳委賣價0.61元，價差雖然很小，但如果買單只有10張、賣單只有10張時，價差雖然很小，但掛單量太少會使得對投資人無法即時進出。建議大家可利用券商提供的統計資料，挑選委買賣均量大的造市券商，尤其是買單穩定的券商，以免發生想賣出卻面臨券商縮單的情形，到時就欲哭無淚了。
總之，購買權證要點在於慎選造市券商所發行的權證，買賣價差最佳是一檔，雖然規定十檔是合法，但最好維持在三檔內會比較好。
權證小常識－小心時間價值的耗損
金融市場發展得愈完全，投資工具就會愈來愈多元！單純的買賣現股早已不是參與股票市場的唯一工具，在證交所及各家券商積極舉辦權證活動、權證講座的推動下，許多投資朋友早已懂得利用以小搏大的特性來參與行情。在使用權證來加大投資槓桿的同時，一哥在這提醒各位投資朋友，千萬別忘了使用權證的成本「時間價值」。因為權證是買進「未來可能性」的一種權利，因此，隨著剩餘天數的減少，「未來的可能性」就會逐漸降低，此時，權證的部分價值（權利）也會逐漸降低，因此，在盤勢不如預期或股價陷入整理時，投資朋友可千萬要記得降低權證的持有部位，避免白白的耗損時間價值。
在金融市場多元化下，可以用來加大投資槓桿的金融工具也愈多，但這些金融工具都需付出隱藏成本；權證需付出時間價值、融資需付出融資利息、去年剛上市的牛熊證需付出財務費用，這些成本都會隨著時間經過越墊越高！因此，投資朋友在加大槓桿時，要留意這些成本的耗損，避免看對漲跌卻輸在隱藏成本的窘境。
在金融市場多元化下，可以用來加大投資槓桿的金融工具也愈多，但這些金融工具都需付出隱藏成本；權證需付出時間價值、融資需付出融資利息、去年剛上市的牛熊證需付出財務費用，這些成本都會隨著時間經過越墊越高！因此，投資朋友在加大槓桿時，要留意這些成本的耗損，避免看對漲跌卻輸在隱藏成本的窘境。
權證小常識－必知的隱波兩式
權證市場中，波動率可分歷史波動率與隱含波動率。「歷史波動率」，數學的定義是指標的股過去一段時間內，以報酬率換算的年化標準差；簡言之，歷史波動率代表「股價的活潑程度」，常大漲大跌的股票，歷史波動率較高；反之，歷史波動率會相對較低。
而「隱含波動率」呢？則是將權證市價代入訂價模型後所反推的一個數值，而這數值有什麼用途呢?
隱波第一式：觀察某權證過去的隱含波動率走勢圖，若呈現水平的趨勢，代表該權證的報價品質是穩定的。一般而言，最近1個月的變動在3％以內算是在合理的範圍內。
隱波第二式：可將目前的隱含波動率（指的是委買價波動率、委賣價波動率）和過去的隱含波動率走勢圖比較，若兩者偏離太多，就顯示目前的權證價格已偏離合理水準，原因可能是標的股漲跌停、權證都被買走、或其他因素所造成。
有了隱波兩式加持，一哥相信您對隱波合理性、及影響隱波原因的判斷功力已有提升，將來投資權證之路必將走得更加踏實穩健。
而「隱含波動率」呢？則是將權證市價代入訂價模型後所反推的一個數值，而這數值有什麼用途呢?
隱波第一式：觀察某權證過去的隱含波動率走勢圖，若呈現水平的趨勢，代表該權證的報價品質是穩定的。一般而言，最近1個月的變動在3％以內算是在合理的範圍內。
隱波第二式：可將目前的隱含波動率（指的是委買價波動率、委賣價波動率）和過去的隱含波動率走勢圖比較，若兩者偏離太多，就顯示目前的權證價格已偏離合理水準，原因可能是標的股漲跌停、權證都被買走、或其他因素所造成。
有了隱波兩式加持，一哥相信您對隱波合理性、及影響隱波原因的判斷功力已有提升，將來投資權證之路必將走得更加踏實穩健。
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