權證小常識－槓桿比率、實際槓桿

在投資權證時，若要評估槓桿效果，須留意實際槓桿，而非槓桿比率。當權證為價內時，實際槓桿與槓桿比率相差不大，但若權證為價外時，實際槓桿較槓桿比率低。當投資者錯將槓桿比率當成實際槓桿使用時，將會造成投資謬誤。
　再者，當權證價內幅度越高時，實際槓桿越低，權證和股票的特性越接近。當權證價外程度很大時，實際槓桿雖大，但履約機率低，投資者須留意投資風險。因此，除非有特殊考量，應避免投資剩餘期間低於一個月且價外幅度過大的認購（售）權證。

權證小常識－權證交易成本

權證交易成本可分為兩部分，包含交易手續費與證券交易稅，交易手續費比照現股為成交金額的千分之1.425，證券交易稅則為成交金額的千分之1，相較於現股的交易稅千分之3來的低廉。但是若權證履約採現金結算時，投資人需負標的證券市價×認購權證的行使單位×千分之3。

權證小常識－權證履約 多採現金結算

權證進入價內即具有履約價值，若為美式權證，則權證持有人可在權證存續期間的任何時點申請履約。權證履約的結算方式，分為證券給付與現金結算，所謂證券給付，即由權證持有人支付履約價金予權證發行人，以取得對應張數的股票。至於現金結算，則依履約申請日標的證券收盤價與權證履約價之價差，乘上權證行使比例作為支付價金。一般而言，採現金結算，可省去投資人需準備履約價金的麻煩，但實際的履約結算方式仍以權證公開說明書上，載明之權證履約給付方式為準。

權證小常識－指數型權證

指數型權證是以「股價指數」做為發行標的的衍生性金融商品，當投資人認為個股挑選不易或無法判斷其股價漲跌，卻可以判斷大盤未來一段期間走勢時，就可選擇指數型權證作為投資標的。


　目前市場上指數型權證的標的，仍以台灣加權指數為主流，除了指數型權證，ETF權證也是另一個不錯的選擇。指數型權證追蹤的是全市場的績效，而ETF權證追蹤的，是其表彰指數標的股票權益受益憑證的績效。

　各券商所推出指數型權證或ETF權證，履約價五花八門且到期日也不盡相同，投資人可以針對未來對行情的規劃，選擇最適合自己需求的權證進行布局，完整的將本身的看法轉為實際的獲利。

權證小常識－下跨式策略

投資人預期未來股價可能大漲或大跌，同時買進履約價與到期日相近的認購權證與認售權證，假設短期間內股價大漲，認購權證的獲利會大於認售權證的損失，反之亦然。


　投資人可建構此策略，不管往上或往下均會獲利，而這個策略買入的認購權證與認售權證比例並不一定要相同，若是覺得上漲的機率較大，可買入較多的認購權證，若覺得下跌的機率較大，可買入較多的認售權證，但仍需注意，因為同時布局在認購權證與認售權證，如果短期股價沒有預期的大幅波動，則投資人要付出更多的時間價值喔！

權證小常識－行使比例

行使比例指的是一單位的權證可以表彰多少單位的股票，換句話說，當投資人想要進行履約或到期結算時，每一張認購（售）權證可以依履約價買進（賣出）多少單位的現股張數。


　一般行使比例大小由發行券商依標的股價的高低決定，若投資人持有行使比例為0.1的聯發科權證，表示在履約或到期結算時，可用履約價購買0.1張聯發科的股票或以用等值的現金結算；同理，若行使比例為0.02，就只能用履約價格購買0.02張股票或用等值現金結算。


　行使比例越低，代表將標的現股的權利切割的愈小，投資人所表彰的權利相對較少，因此權證價格也會較低。另外，遇到現股除權息時，除履約價格外，權證行使比例會同步調整，投資人不用擔心權益受損。

一場既荒唐又瘋狂的拉抬！唐鋒肥了主力 坑了散戶？

鉅亨網記者陳姿延 台北 2010/08/31 21:45
唐鋒(4609-TW)股價自7月開始飆漲，在特定媒體的炒作，主力拉抬以及公司派的推波助瀾下，2個月內見到35根漲停板，漲幅高達7倍，套句魔術師劉謙的話，「台灣股民見證了一場瘋狂飆漲的奇蹟」。而漲勢驚人的唐鋒就在交不出完整財測下，自今(31)日起暫停交易。

唐鋒股價2個月內拉出35根漲停板，唐鋒沒能依照規定申報財測，8月27日櫃買中心宣佈，8月31日起停止買賣，瓦解了唐鋒的飆股奇蹟，股價因此連吞了3根跌停板，並創下證券史因交不出財測而停止交易的首例。
由前股市名人投資的媒體，內容以股市名嘴報明牌為主，自6月以來，每期封面皆「神準」的預測唐鋒股價「天天」漲停板，且周周推薦。甚至表示，「說不定會漲到不可思議的價位，上看2000、2500元，打破台灣證劵史紀錄，就讓我們拭目以待，共同見證這一奇蹟吧！」，再加上唐鋒今年每股盈餘上看20元的市場傳言，唐鋒股價漲翻天。
而公司派方面，8月3日唐鋒在新聞稿上發布「法人預估，今年每股盈餘有機會達到7-8元水準。主因為唐鋒將再推出具高度競爭力的禧通科技授權的850-NM面射型雷射晶片(VCSEL)的監控、安防相關領域產品，下半年營收及獲利有高度成長的空間。」，釋出利多消息，對股價進一步推波助瀾。
但隨後，唐鋒發言人簡麗貞於8月17日，針對周刊報導內容發布重大訊息澄清，強調雷射監控新產品仍在打樣、送樣階段，公司本身未對於明年財務進行任何預測，對於報導所指明年每股純益20元以上純屬臆測，當日成交量立即爆出自2000年上櫃掛牌以來最大量4439張，股價最終以漲停作收，留給投資人不少想像空間。市場人士解讀，上市櫃公司對於被點名股價將要飆漲，多採置之不理的態度，而唐鋒點名澄清動作不免有為自己築起防火牆的嫌疑。
而從高階主管的人事異動也可嗅出端倪，唐鋒7月更換發言人，原本董事長周武賢兼任發言人一職，改由人力資源部經理簡麗貞出任，市場傳出，更換發言人就是為了讓董座能從這次事件中全身而退。
此外，唐鋒也形成了「唐鋒概念股」，由某專門推薦名牌飆股的周刊點名看好的個股，今天股價全部跌趴一地，其中，興泰(1235-TW)、中美實(4702-TW)更是開盤直接下殺跌停，錩新(2415-TW)盤中也數度跌停。
在籌碼面部分，唐鋒股價自7月的39.25元開始飆漲，連漲2個月拉出35根漲停板，來到最高價299.75元，漲幅高達7倍，在8月25日時，更爆出4872張大量，以股本來換算，周轉率達10%。
現在見證飆漲奇蹟落幕，唐鋒自今(31)日起暫停交易，到底是誰坑殺了套牢的股民？承諾「見證中華民國證劵史上最特別的一次飆漲奇蹟」的主角，以及空方弔詭的籌碼一一現身，股民眼裡的奇蹟已經變成惡夢，希望這只是一場夢而非事實。

權證小常識－反向掩護性買權策略

反向掩護性買權策略（reverse covered call）是和掩護性買權策略（covered call）相反的策略。掩護性買權策略的做法是買進現股同時賣出該現股的認購權證，而反向掩護性買權策略則是放空現股同時買入該現股的認購權證。這種策略做法，在看空後市時放空股票，但是又擔心股價不如預期反而上漲造成損失，所以買入認購權證做保護。這樣策略的損益其實類似買入一個認售權證，而產生的損益則和掩護性買權剛好相反；在股價下跌時獲利，當股價上漲時會損失買入認售權證的權利金。

權證小常識－時間價值

時間為影響權證價格的重要因素之一。權證時間價值會因越接近到期日而減損，雖然到期日相同，時間價值又會因為權證價內外程度的差異而有不同。到期日相同條件之下，價外權證的時間價值就會比價內權證時間價值來的高，就是說買價外權證所付出的時間價值會比價內權證來的高。

　而是否買入價外權證就會因為時間價值比較高反而不好呢？這也沒有絕對的答案喔！因為假如買入價外的權證，其槓桿倍數較高。建議投資人選到期日剩下1~3個月的權證，因為太接近到期日，時間價值減損的速度會太快。而離到期日太長，會因為與股票連動性稍差一些而比較不推薦。

權證價格包括內含價值及時間價值。內含價值與標的物價格有關，對認購權證而言，標的價格越高，內含價值就越高；而影響時間價值的因素較多，包括價內外程度、隱含波動率、以及距到期日長短都會影響其價值。
　在其他條件相同下，價平權證的時間價值最大，而深價外、深價內的時間價值較小；相同條件下，隱含波動率越高，時間價值就越高；而隨著到期日的接近，時間價值也會逐步下降。當權證處於價外時，權證的內含價值為零，權證價格就等於它的時間價值。
　問題來了，價外權證為何會有時間價值呢？其實它就是反應市場對於標的股票價格，最後是否能走到履約價的一種預測貼水。由此可知，愈接近到期日，價外權證的時間價值會加速遞減，原因就在於標的股票，能穿過履約價到價內的可能性就愈低了。

權證小常識－權證也有漲停板

大家都知道，台灣股票有漲停板，漲停板計算方式為現股價格乘上7％加上前日收盤價，假設有一檔A股票，昨天收盤100元，今天現股的漲停板就是107元。


　剛剛有提到，A股票漲停板為107元，也就是A股票的上漲價格為7元，現在我們假設A股票有兩檔權證，分別是B權證與C權證，B權證昨日收盤2元，執行比率1比0.5，C權證昨日收盤3元，執行比率1比0.1，因此B權證的漲停價為2元+現股可上漲金額乘執行比率，也就是2+7*0.5=5.5，C權證的漲停價為3元+現股可上漲金額乘執行比率，即3+7*0.1=3.7。

　此時，各位可發現，若B與C權證都漲停，B權證漲幅1.75倍，C權證漲幅僅有23％，兩者差距很大。