權證小常識－反向掩護性買權策略

反向掩護性買權策略（reverse covered call）是和掩護性買權策略（covered call）相反的策略。掩護性買權策略的做法是買進現股同時賣出該現股的認購權證，而反向掩護性買權策略則是放空現股同時買入該現股的認購權證。這種策略做法，在看空後市時放空股票，但是又擔心股價不如預期反而上漲造成損失，所以買入認購權證做保護。這樣策略的損益其實類似買入一個認售權證，而產生的損益則和掩護性買權剛好相反；在股價下跌時獲利，當股價上漲時會損失買入認售權證的權利金。

權證小常識－時間價值

時間為影響權證價格的重要因素之一。權證時間價值會因越接近到期日而減損，雖然到期日相同，時間價值又會因為權證價內外程度的差異而有不同。到期日相同條件之下，價外權證的時間價值就會比價內權證時間價值來的高，就是說買價外權證所付出的時間價值會比價內權證來的高。

　而是否買入價外權證就會因為時間價值比較高反而不好呢？這也沒有絕對的答案喔！因為假如買入價外的權證，其槓桿倍數較高。建議投資人選到期日剩下1~3個月的權證，因為太接近到期日，時間價值減損的速度會太快。而離到期日太長，會因為與股票連動性稍差一些而比較不推薦。

權證價格包括內含價值及時間價值。內含價值與標的物價格有關，對認購權證而言，標的價格越高，內含價值就越高；而影響時間價值的因素較多，包括價內外程度、隱含波動率、以及距到期日長短都會影響其價值。
　在其他條件相同下，價平權證的時間價值最大，而深價外、深價內的時間價值較小；相同條件下，隱含波動率越高，時間價值就越高；而隨著到期日的接近，時間價值也會逐步下降。當權證處於價外時，權證的內含價值為零，權證價格就等於它的時間價值。
　問題來了，價外權證為何會有時間價值呢？其實它就是反應市場對於標的股票價格，最後是否能走到履約價的一種預測貼水。由此可知，愈接近到期日，價外權證的時間價值會加速遞減，原因就在於標的股票，能穿過履約價到價內的可能性就愈低了。

權證小常識－權證也有漲停板

大家都知道，台灣股票有漲停板，漲停板計算方式為現股價格乘上7％加上前日收盤價，假設有一檔A股票，昨天收盤100元，今天現股的漲停板就是107元。


　剛剛有提到，A股票漲停板為107元，也就是A股票的上漲價格為7元，現在我們假設A股票有兩檔權證，分別是B權證與C權證，B權證昨日收盤2元，執行比率1比0.5，C權證昨日收盤3元，執行比率1比0.1，因此B權證的漲停價為2元+現股可上漲金額乘執行比率，也就是2+7*0.5=5.5，C權證的漲停價為3元+現股可上漲金額乘執行比率，即3+7*0.1=3.7。

　此時，各位可發現，若B與C權證都漲停，B權證漲幅1.75倍，C權證漲幅僅有23％，兩者差距很大。

權證小常識－何謂價內外程度

投資人若有投資權證，常常會看到權證價內外多少百分比，價內外計算方式為，分子是市價減去履約價，分母為履約價，之後再乘以百分比率。
　通常正數表示此檔權證為價內，負數為價外，不過投資朋友有時候會看見價平這個名詞，價平權證有人定義為正負5％，也有人定義正負10％，至於何者才是正確，沒有答案，投資人只要記住，以後只要聽到價平的權證，大概就是表示現在的市價就在履約價附近。
　另一方面，就權證的槓桿程度而言，價外權證＞價平權證＞價內權證，因此若投資人對自己的看法很有信心時，可以買進價外權證，當現股如您預期走勢，將可獲得較大獲利。

權證小常識－流動量提供者制度

台灣證交所為了活絡權證市場，今年元月開始實施「流動量提供者新制」，規定權證發行券商發行權證時，須委任一家有自營業務的券商擔任流動量提供者，並對發行權證有義務提供雙邊報價及提供最低流動性義務。
　流動量提供者必須依「主動報價」或「回應報價要求」方式履行報價之責任。目前市場上以主動報價為主，其規定流動量提供者須主動每隔5分鐘至少報價一次，且標的現股股價沒變動下，其提供權證報價至少要維持30秒。在流動量提供者制度施行下，投資人不用擔心買進權證卻出不掉的問題。至於流動量提供者不提供報價的時機，投資者可參閱發行券商所提供之發行公開說明書。

權證小常識－內含價值及到期結算

所謂內含價值就是「履約價格」和「目前價格」之間的價差。認購權證內含價值＝max｛(目前價格-履約價格),0｝；一般來說，權證進入到深價內時，造市者往往會將權證報價接近於內含價值，所以價外權證進入到深價內時，往往賺了波段，但賠了波動度。

　另外，內含價值大於零的權證有時不具履約價值，以現行法規規定，「具履約價值」是價內權證且扣掉證券交易稅後仍大於零者，才具履約價值。當投資人手上持有大量深價內權證時，到期參與結算的成本相對較高，故建議投資人深價內之權證儘量於到期前出脫，以減少不必要的成本支出。（

權證小常識－delta

權證價格對於標的股價變動$1時的變化幅度。買權delta介於0~1之間，賣權delta則介於-1~0間。假設投資人買進delta=0.4的認購權證，行使比例為1，當股價上漲$5時，權證價格約上漲5*0.4*1=$2；反之如果股價下跌$5時，權證價格約會下跌$2。買進認售權證則會有相反的效果，股價上漲權證價格下跌，股價下跌權證價格上漲。深度價內的選擇權，delta的絕對值會越接近1；價平選擇權的delta的絕對值約為0.5；越深度價外的選擇權，delta的絕對值會越接近0。