善用選擇權賣權比 可偵測風險高低

周選擇權因操作更具時效性，因此策略應用也更靈活。交易人可透過技術指標，不僅在操作上可提高獲勝率，也可讓操作績效達到趨於穩定的效果。群益期貨研究部協理許績慶表示，操作周選擇權可善用選擇權賣權比作為指標，可偵測風險高低並作趨勢觀察；永豐金證券期貨顧問部經理黃于銘則建議，利用指標背離所產生的轉折走勢，較有利於時效性短的周選擇權操作。

選擇權賣權比是指賣權總未平倉量(Put OI)/【買權總未平倉量(Call OI)+賣權總未平倉量(Put OI)】，反映賣權留倉所占的比例。當賣權比愈高或持續昇高，表示賣權的留倉意願相對較買權高，選擇權標的「易漲難跌」，反之當賣權比愈低或持續降低，表示買權留倉意願相對較賣權高，選擇權標的「易跌難漲」，因此「賣權比(Put Ratio)」可作為風險高低或趨勢的觀察指標。

許績慶表示，觀察賣權比可以從幾個向面來看。首先，可從買權與賣權的淨留倉部位來觀察，周選擇權買權未平倉高於賣權未平倉屬空方主導的市場，反之，則屬多方主導的市場；其次，可以從周選擇權買權與賣權留倉變動的狀況來分析，當買權留倉未平倉增加大於賣權留倉未平倉，則代表空方力道增強，反之，則為多方力道增強。

最後，是比較本期的賣權留倉量和前期的賣權留倉量，以及比較本期的買權留倉量與前期的留倉量，當本期賣權留倉量相對前期大，對選擇權標的具有正面的支撐力道，本期的買權留倉量相對前期大，對選擇權標的具有負面的壓力。

黃于銘表示，市場中的逆向策略大多是「猜頭摸底」的交易策略，因此往往具有短線轉折的特質，這類的交易策略中以指標背離所產生的轉折走勢最為明顯。以MACD為例，一般而言指數上漲的同時MACD的柱狀體大多會同步出現遞增的走勢，但如果指數持續創下新高而MACD柱狀體卻出現無法同步創下新高時，MACD指標就會出現市場中常說的背離走勢。

以台指期為例，在日線結構下台指期貨與MACD出現上述的背離走勢時，台指期貨在3日內大約有50%的機率會出現下殺回檔，並且指數回檔的平均點位約為100點左右。類似擁有較高勝率的短線交易策略，都可利用周選擇權的買方策略進行布局，除了可藉此控制逆向策略可能面臨的風險，另外在周選擇權時間價值較低的情況下，買方策略更可貼近期貨走勢獲得較高的投資報酬率。

賣高買低建倉套利 申哥祕技(七)買權蝶式

申哥著書「股指選擇權操盤祕技」第232頁買進買權蝶式套利之策略特色，第240頁賣出買權蝶式套利之策略特色」，明確說明：套利操作獲勝率一定是100%。
買權蝶式就是只操作買權這一邊，只須要專心看察買權這一邊的價格盤勢，抓到高賣又低買、或買低再賣高的波動契機。國外學術界創作出選擇權蝶式、兀鷹、盒狀的名詞和概念，但是期貨商業者卻沒有蝶式、兀鷹、盒狀的倉位名稱。期貨商業者概括將上下履約價的一買一賣組合統稱為價差組合策略，買權邊有買權多頭價差與買權空頭價差，若是由三個履約價就合併成買權多頭價差和買權空頭價差各一組，就稱為買權蝶式。

當日台指期漲、收紅K，引領買權跟漲，可施用申哥選擇權祕技七-1買進買權蝶式套利，〔先低買、後高賣〕，申報組合成三個履約價的「買權多頭價差＋買權空頭價差」各一組，建置出(賣出權利金合計－買進權利金合計)＞費用的有獲利倉位，利潤大小因個己慾望而不同，而套利一律參加結算獲利入袋，建倉資金用完後就可以安心離開行情束縛，專心去做好別的工作和事情。

當日台指期跌、收黑K，引動買權跟跌，就施用申哥選擇權祕技七-2賣出買權蝶式套利，〔先高賣、後低買〕，申報組合成三個履約價的「買權多頭價差＋買權空頭價差」各一組，建置成(賣出權利金合計－買進權利金合計)＞費用的穩有賺倉位，利潤賺多賺少隨人慾望，套利參加結算最符合效能，建倉資金用完後，得以好閒悠哉等到結算日獲利入袋。

申哥祕技有效應戰週結算

台灣期貨交易所推出台指選擇權一週到期結算新制，這不是新的金融商品，而是台指選擇權增加了新的遊戲規則。至於台指選擇權一週到期週結算的商品規格（二分之一履約價間距）與結算制度（每週三）等等詳細內容，就請詢問讀友您的營業員。申哥本專欄從始至今宣揚的就是「如何勝贏操作台指選擇權」為主旨，謹此提出個人看法，認為一週到期結算一次，就是將每月約切割成4或5個週結算，最大差異是未平倉量O.I.在每週結算（週三收盤）前後會有明顯增減的變動，還有可能也會激起「隱含波動率」起伏波動增大又快速的常態現象；但是每月約一次結算的規則其實仍舊存在，所以每月約的行情走勢還是會有連貫性。
申哥祕技可以有效來應對週結算的交易新制，之所以從2012年10月起，連續密集地推文公開11個操作祕技，正是為了能提早讓讀友可以選擇適用策略來因應台指選擇權一週到期結算的新制。祕技一~~祕技五都是說明搏擊漲跌的價差利潤：操作單邊買進〔買權〕或〔賣權〕，操作單邊賣出〔買權〕或〔賣權〕，或同步操作二邊買進〔買權和賣權〕、同步操作二邊賣出〔買權和賣權〕，或同步操作二邊損益同向的〔買進買權＋賣出賣權〕搭配、同步操作二邊損益同向的〔買進賣權＋賣出買權〕搭配。選擇權的白話意義＝選擇的權利，選擇權利任己行。自主去選擇有利於自己的交易商品、有權選擇自己擅長的交易策略、自己選擇愛怎麼做也願承擔後果的權利。操作選擇權勝贏技術可以自己掌舵，不論股票市場有沒有行情（絕多是指多頭漲勢行情），選擇權市場就是有可應對的策略來操作。

後續將再公開 祕技六~~祕技十一全都是四種基礎型價差策略的混合搭配，主旨是套利。四種基礎型價差策略是指：買權多頭價差、買權空頭價差、賣權多頭價差、賣權空頭價差，可以單邊只操作其一種，單邊建倉〔買權多頭價差＋買權空頭價差〕或單邊建倉〔賣權多頭價差＋賣權空頭價差〕，二邊建倉〔買權多頭價差＋賣權多頭價差〕或二邊建倉〔買權空頭價差＋賣權空頭價差〕，二邊建倉〔買權多頭價差＋賣權空頭價差〕或二邊建倉〔買權空頭價差＋賣權多頭價差〕，愛怎麼選擇的權利也是自由任您行。因應台指選擇權一週到期結算的新規格，其實以套利策略最能「保本賺錢」。要學懂選擇權知識一定會比學做股票知識還更簡易、更量少，因為股票市場知識和資訊太浩瀚，讓投資人終其一生都吞不完，投資股票做不贏。而選擇權領域的學識無多，不會學海無邊，不會學涯無際。

申哥祕技(五)轉換逆轉 漲跌兩頭賺

選擇權漲跌就像坐騎翹翹板，一邊昇起可拔摘枝頭連菓、同時另邊下降得撿拾地上落菓。股期權金融商品都承受漲跌而有浮動的行情，股票和指數期貨只能單向順勢買進作多或賣出作空，唯有選擇權才可以同時又同步買進漲邊再加賣出跌邊，賺它兩頭利潤。選擇權就是有這種比股票、指數期貨更為靈巧的交易策略可施用，好玩好做的賺錢術迷人心竅。操作選擇權既要賺買漲又要賺賣跌，獲利（分子）自然增多，不過投入的操作成本（分母）也會增多，如此獲利率％看似沒有多大增幅，但其實質利潤卻真能是暴、爆，抱得爽呆的一年有5、6倍獲利。
申哥祕技五-1逆轉組合交易策略：研判台指期走漲收漲結算，多方決心大幹一場，組合「強烈做多的買進買權收盤價（權利金部位）＋溫和做多的賣出賣權收盤價（保證金部位）」，同步做多兩邊的「損益同向多方行情」，要賺買權漲＋又賺賣權跌，謀求雙邊利潤的交易策略。買進會漲邊的買權，再加賣出會跌邊的賣權，想豪氣的通吃兩邊，充分表現強烈投機心，是一套完全做多的選擇權多頭部位組合。

申哥祕技五-2轉換組合交易策略：研判台指期走跌收跌結算，空方決心大幹一場，組合「強烈做空的買進賣權收盤價（權利金部位）＋溫和做空的賣出買權收盤價（保證金部位）」，同步做空二邊的「損益同向空方行情」，想賺買權跌＋又撈賣權漲，獵取二邊利潤的交易策略。買進會漲邊的賣權，又加賣出會跌邊的買權，大氣地要梭哈二邊，十足表現強烈貪婪心，是一套完全做空的選擇權空頭部位組合。

台指選擇權新制 11月14日上路

台灣期貨交所己於上周五公告，台指選擇權加掛一周到期契約新制自11月14日正式上線。為配合新制實施，期交所交易及結算系統自11月12日起換版。

由於11月14日新制實施日為11月之第二個星期三，距11月到期契約之到期日僅剩一周，因此實際上當日不會掛出一周到期契約，但將會依規定就11月到期契約，於前一日大盤收盤指數上下3%內，增掛每50點履約價格序列。

一周到期契約則於11月21日始正式掛出，該契約（契約代號為201211W4）最後交易日及結算日為11月第4個星期三，即11月28日。

期交所說明台指選擇權加掛一周到期契約新制的兩大重點：首先是，一周到期契約的最後交易日分別為交易當月的第1、2、4、5個星期三，但每月第2個星期三不加掛；每個一周到期契約最後交易日當天，即會有另一個新的一周到期契約掛出，以利交易人延續其交易策略。

其次，增加50點履約價格間距的序列，目前近月份合約履約價格間距是100點（履約價格3,000點以上，未達10,000點時，間距為100點），即每100點會有一個履約價格序列；一周到期契約除於基準指數（前一天大盤收盤指數）上下7%掛出100點履約價格間距的序列外，另在基準指數上下3%內插補履約價格間距50點的序列，現行月份契約於到期日僅剩一周時亦比照辦理，使履約價格序列得貼近市場行情波動，符合交易人交易需求。

台指選擇權加掛一周到期契約新制即將上線，期交所提醒期貨商及交易人即日起請多加留意相關內容，以充分掌握交易資訊，相關訊息可上期交所網站（www.taifex.com.tw）「台指選擇權加掛一週到期契約」專區查詢。

申哥祕技(四)保險求賺 好樣的策略

當賣方絕多不笨，為求安全賺錢，寧可施用二邊都賣出的跨式。選擇權當賣方建倉隱含無限風險可能的保證金部位，有貪婪的賣，也有冒險的賣，申哥則極度保守的賣，各家功夫很不相同。股期權大戶都很專業，其理財考量是安穩的保本賺錢、投資操作的年所得。大戶老手是不會費心算計來操作短線的當日沖銷苦工勞利，也能淡定無視於大利潤的引誘。有錢大戶每年能掙到一倍的安穩賺錢，就著實滿足，難怪富人會懂得自我加冕之術而愈加富有。選擇權賣方很多是有錢大戶，有高度的風險意識先防範被軋空大賠損的萬一，甚少佈下只賣出一邊的裸單，老手大戶操作先求安全勝機，思維更加縝密因而施出二邊都賣出的好樣策略。能識風險、有做避險，就是理財賢達。賢達先進的好榜樣，申哥肯定謙虛求學仿效。跨式二邊買或二邊賣收盤價，明知有一邊總是白輸的，而會如此建倉純粹是防患於未然；就好像是人生應該要買醫療、意外、人壽保險單，來預備事發後的生活保障，都是好樣作為。
申哥祕技四-1賣出跨式（賣權主跌）保證金部位：研判台指期走漲收漲結算，賣權會跌因而賣出；當賣方本來就應該謹慎，預防盤急變，同時也賣出買權充當避險。

申哥祕技四-2賣出跨式（買權主跌）保證金部位：研判台指期走跌收跌結算，買權會跌所以賣出；當賣方不可冒險又犯難，防備勢翻轉，同時也賣出賣權來做避險。

申哥祕技(三)跨式暴賺 掌聲響起來

申鼎纂 2012/10/11 11:27六個月約期間內又沒有大行情，竟然會賺到三倍，此狀對股指選擇權不熟識、沒瞭解
卡憨嘛知「單邊買進」會比「買進跨式」賺較多。選擇權領域的買進跨式策略，定然是一邊漲賺、另一邊跌賠，合計獲利應該降減。怎麼會是同期間相同行情下祕技（三）竟然比祕技（一）賺更大，其差異真象就在於祕技內涵不同所使然。申哥資質本就平素庸俗，用勤補拙長年鑽研又實戰股指選擇權確實嚐盡苦楚；突然，頭頂上接連有燈泡亮光而起靈生慧，順暢透析悟道，更再研發出有效勝算的各式操盤技巧。這一路從寒澈骨經歷到撲鼻香，真正是用功勤學、身心試火後才得以苦盡甘來，不要去體驗但請體會那種苦到盡的味和境，之後又再撐起的毅，度過這個「程」不容易呀。
申哥祕技三-1買進跨式（買權攻漲）權利金部位：研判台指期走漲收漲結算，買權會跟漲所以買進；賣權則會跌，但預防盤急變，所以也同時買進賣權充當避險。

申哥祕技三-2買進跨式（賣權攻漲）權利金部位：研判台指期走跌收跌結算，賣權會跟漲所以買進；買權就會跌，但預防勢逆轉，所以也同時買進買權來做避險。

六個月約期間內又沒有大行情，竟然會賺到三倍，此狀對股指選擇權不熟識、沒瞭解的投資人會產生疑問，會認為獲利太胡扯了。那就換成「事後諸葛填數字編故事」，您我同樣來模擬這個真實驚喜績效，假設依期貨交易所公告的收盤價來建倉，每日建倉一筆，兩邊各填寫買進1口，每筆操作成本合計權利金再加計3點約當費用，如此製表得出這份半年六個月約的績效表單。

申哥祕技(二)半年賺一倍 也很讚啦

申鼎纂 2012/10/01 09:53選擇權權利金中的時間價值是買方天敵，卻是賣方天利。順勢賣出會跌邊獲得天利是福澤，哪可不珍惜？


小戶喬裝員外，撒下大把銀子只賺蠅頭小利，絕對有先修行不貪的寬敞心。咱們小戶也能在選擇權市場當賣方，安穩地賺。操作股指選擇權當賣方，施用「單邊賣出策略」想賺跌價利潤，最是冒險，萬一遭遇「盤急變」讓賣出部位被痛軋，再多金的有錢大戶都曾發生無能交割的違約。但是選擇權市場多金大戶卻很喜愛又擅長於長年當賣方，關鍵原因在於申哥著書的領先明言：選擇權權利金中的時間價值是買方天敵，卻是賣方天利。順勢賣出會跌邊獲得天利是福澤，哪可不珍惜？當賣方智者都覺醒世間賺錢很難「一口吃成胖子」暴發大富，所以甘心積聚涓滴小利，日久就能堆成大財山。
申哥祕技二-1單邊賣出賣權：預測台指期走漲勢收漲結算，賣權會跌，因而賣出賣權。

申哥祕技二-2單邊賣出買權：預測台指期走跌勢收跌結算，買權會跌，因而賣出買權。

操作竅門只要成交收盤價，因此每日不必全程看盤，等待收盤前下單賣出收盤價建倉，若是差個1、2檔價格其實也無悔。每日建倉一筆1口，單邊賣出為保證金部位，每筆操作成本設定為350點（含建倉＋平倉的約當費用3點）。因為保證金部位是用大本錢去賺百分比的小利，分子小÷分母大，自然獲利率和累積％就會顯得低少。

申哥祕技(一)賺近三倍 這麼厲害呀

申鼎纂 2012/09/21 09:53勸君務必要有好方良策才出手操作，而學習別人績效已然成功的經驗也真會是安全又便宜…





操作選擇權若是有勇無謀當買方，沒帶安全帽向前衝，往往會是盲、忙、茫。操作股指選擇權，施用「單邊買進策略」想賺價差，確實是一種冒險犯難的行為，操作股指選擇權的單邊買進策略，經驗統計有九成是輸家，事出必有因，應該探究，不要再輸賠了啦。勸君務必要有好方良策才出手操作，而學習別人績效已然成功的經驗也真會是安全又便宜。
申哥祕技一-1單邊買進買權：研判台指期走漲勢結算，買權會漲，所以買進買權。
申哥祕技一-2單邊買進賣權：研判台指期走跌勢結算，賣權會漲，所以買進賣權。
操作要訣只要成交收盤價，因此每日不必全程看盤，等待收盤前下單買進收盤價建倉，若有差個1、2檔價格其實也無礙。每日建倉一筆1口，每筆的買進權利金就是當筆操作成本（權利金部位），建倉＋平倉的約當費用設為3點。